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[摘要]
一、事件概述近期，奥飞动漫公司公布设立香港公司，参投三部国际影片的公告，具体如下：向奥飞影业增资1.805亿。奥飞影业以2亿元港币投资设立全资子公司“奥飞影业(香港)有限公司”。奥飞影业与好莱坞的新摄政娱乐公司(NewRegencyProductions)达成长期战略合作关系，同时对该公司制作的三部好莱坞大片，进行总额不超过6000万美元的投资。
我们认为，公司此次与顶尖好莱坞公司联手合作投资三部影片，只是公司步入海外影业市场的开端。此次建立长期合作关系，将有助于公司学习好莱坞的先进理念和运营模式，为公司搭建海外市场电影业务平台奠定基础。
二、分析与判断与好莱坞新摄政娱乐公司(NewRegencyProductions)达成长期战略合作关系，总投资额不超过6000万美元，合作彰显公司强大平台资源整合能力1、按照合作协议，奥飞影业将与好莱坞的新摄政娱乐公司(NewRegencyProductions)达成长期战略合作关系，同时对该公司制作的三部好莱坞大片进行总额不超过6000万美元的投资。据悉，奥飞将分享这三部影片在全球的发行收益，并获得大中华区的独家发行权和相关商品化权利。
2、公开消息显示，新摄政娱乐公司(NewRegencyProductions)总部位于洛杉矶。经营范围遍及电影、电视、动画、体育等多个领域。创始人阿诺恩米尔坎是全美近30年间最高产与最成功的独立电影制片人，出品了包括《史密斯夫妇》、《搏击俱乐部》、《天使之城》等经典电影，是好莱坞顶级文娱公司之一。
3、双方的合作彰显出好莱坞公司对奥飞平台强大资源运作能力的认可。按照规划，奥飞后续将展开电影相关IP的商业化运营。预计公司未来将依托其成熟的IP商业化运营能力、整合旗下动漫及游戏资源，进一步推进全产业布局。此次合作，也将为公司搭建海外市场电影业务平台奠定基础。
三片制作阵容豪华，全球票房成绩可期，公司泛娱乐产业布局更进一步1、据公告披露，奥飞参投的三部影片包括《刺客信条》、《细胞分裂》和《幽魂》，由美国的新摄政娱乐公司负责制作，导演和演员阵容强大。三部影片的导演依次为：打造了《谍影重重》、《史密斯夫妇》等动作片的好莱坞大师道格李曼，曾获金雨果奖导演贾斯汀.库泽尔，曾导演过《爱情是狗娘》、《21克》等国际大作的好莱坞知名导演亚利桑德罗伊那里多。三部影片的主演依次为：威尼斯影帝、《X战警》中的万磁王扮演者迈克尔法斯宾德，好莱坞巨星莱昂纳多迪卡普里奥，参与《盗梦空间》以及多部BBC电视剧拍摄的的汤姆哈迪。
2、公开消息显示，三部影片中有两部改编自全球顶级热门游戏，具备雄厚粉丝基础，我们看好其全球票房表现。《刺客信条》(预计2015年5月22日上映)和《细胞分裂》(计划2015年上映)均由全球顶尖游戏开发商育碧旗下的热门游戏改编，粉丝基础雄厚；《幽魂》则主打惊悚悬疑路线，考虑其好莱坞大咖主演阵容，后续票房成绩亦值得期待。
3、奥飞影业积极推进公司电影相关业务，公司泛娱乐产业布局更进一步。奥飞影业成立于2014年8月，负责奥飞旗下所有品牌的电影相关业务统筹规划。按照规划，奥飞影业未来将积极推进“内容制作+IP商业化运营”战略，此次合作初显山水，我们预计后续还将有系列自研项目及对外合作项目出炉。奥飞影业领军者行业经验丰厚，为公司业务推进奠定资源整合基础。目前奥飞影业CEO由原成龙集团行政总裁、威禾影业有限公司总经理苏志鸿担任，后者在东南亚及欧美地区具备广泛的媒体资源和演艺经纪人脉，电影制作宣发经验丰富，曾监制过《特警新人类》、《心动》、《半支烟》等影片。
三、盈利预测与投资建议近年来，公司紧紧围绕“全面泛娱乐产业化”发展战略，持续进行产业布局，成效显著。我们判断，无论是内生增长还是外延并购，未来公司都将持续超市场预期。我们认为，公司今后的战略重点将放在积极拓展内容合作领域，进行知名动漫IP培育或收购、以及打造有影响力的自研内容上；而用户群体将扩展为全年龄段，全面进军成人与亲子动漫及影视领域。在内生增长的基础上，公司将加强并购力度，“以内容为入口，以平台、产业链为着力点”，加快产业版图的扩张和产业规模的扩大。
我们判断，若考虑2014年爱乐游等收购标的全年并表，2014～2016年公司备考EPS为0.77元、1.10元与1.49元，对应当前股价PE为42X、30X与22X，维持“强烈推荐”评级。我们认为，未来公司业绩释放动力将更加强劲，业绩具有高弹性而且有望超预期，可给予2014年60倍估值，未来6个月合理股价为46.8元。
四、风险提示：
1、知识产权保护风险；2、影视片播出政策风险；3、项目主要核心人员流失等人力资源管理风险；4、并购进展受阻。 民生证券
