人民币持续升值挤压玩具等出口利润空间

9月18日,7.9431元(1美元兑人民币,下同);9月19日,7.9342元;9月20日,7.9299元;9月21日,7.9264元;9月22日,7.9188元.一周以来,人民币汇率演绎了自汇率改革以来最为凌厉的上涨走势.

自2005年7月21日汇改以来,人民币累计升值幅度已超过2.35%.伴随着人民币的继续升值,汇率浮动区间扩大的讨论再度沸沸扬扬.有银行外汇交易员认为,今年内人民币汇率波动幅度可能会放宽至1%,这意味着人民币存在每天升值1%的可能.对于企业来说,这样的变化是否仍在可接受范围之内?

市场:汇率波幅扩大至1%?

9月17日,在新加坡召开的国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)会议上,中国人民银行行长周小川表示,中国央行将根据金融市场的需求,考虑扩大人民币汇率的浮动区间.

“汇改最后方向肯定是取消波动幅度限制.但依据目前的中国经济情况,渐进方式仍然会是央行的最佳选择.”中国社科院金融研究所殷剑锋认为,对于汇率形成机制来说,人民币汇率只有形成双边波动才是有利的.“波幅增大,正是双边波动性增强的体现,这符合人民币汇率弹性增强的趋势.”他判断,今年年底,人民币汇率波动幅度很有可能超过去年汇改时所定下的0.3%政策限制.

而在某股份制银行外汇交易员看来,美国财长保尔森访华以及舒默-格雷厄姆法案表决在即的消息,是造成近期人民币汇率单边上扬的主要原因之一.在刚刚结束的G7财长和央行行长会议及国际货币基金组织(IMF)年会上,人民币汇率是否具有足够弹性,仍是各方绕不开的焦点话题.|

“除外部因素以外,由于出口持续增长,造成结汇压力无法消退,是近期人民币升值较快的另一个主要原因.”另一家银行资深外汇交易员表示,很多企业都在把手头的外汇兑换成人民币.“目前在银行间外汇市场上,远期结汇大于远期售汇.”

“9月份美元兑人民币汇率询价交易价格波动情况的统计数据显示,人民币汇率的上下波动事实上已经明显加宽.”上述资深交易员说.央行发布的信息显示,9月份的前13个交易日中,人民币汇率日均波幅达到0.11%,远高于7月0.06%的水平.

但该交易员认为,由于目前汇率波幅尚未突破0.3%,所以讨论人民币汇率波幅的可能范围没有太大意义.而另有交易员“根据经验认为”,人民币汇率波幅下一步有可能扩大至1%.

“目前,从银行间市场的交易里还看不到央行的身影,但是不排除央行通过国有商业银行发出市场信号.”上述资深交易员称,“虽然目前有多个做市商,大家还是会关注国有商业银行例如中行的报价.一是因为中行盘子大,二是也想从其报价揣测一定的政策含义.”

另一方面,在离岸NDF(Non-Delivery Forward,无本金交割远期外汇,一种远期外汇交易的模式)市场,1年期美元兑人民币不可交割远期合约报价则相对平稳,价格一直在7.68~7.69元之间徘徊.

企业:“土办法”应对变化

银行对汇率波幅进一步放宽已有心理预期,而企业们则采用自己的“土办法”来应对可能到来的变化.

“汇率成本只占总成本的2%~3%,几乎可以用进出口成本差价来抵销.”广州市番禺创信鞋业有限公司董事长吴振昌认为,目前人民币汇率的波动仍属温和.该公司属于“两头在外”(原材料和销售市场都在国外)型企业,虽然出口价格上升导致小量市场份额受到影响,但其原料成本也因为人民币升值而有所降低.进出口相抵之后,人民币升值对企业的实际影响并不大,所以吴振昌甚至没有去做远期结售汇套期保值.

不考虑套期保值的另一个原因是,吴认为目前国内银行的远期结售汇价格仍旧不够市场化,甚至需要付出的手续费和因汇率波动导致的损失相差无几.“汇率避险工具不适合像我们这样的企业.”

“国内衍生品市场发展还没有跟上汇率改革的脚步,与外汇市场管制有关.”殷剑锋认为,随着汇率波动幅度的增大,衍生品市场的某些政策限制年内也将会有所放松.

“人民币从年初的8元左右升值到目前的7.92元,但是毕竟经历了很长时间,我们也作好了一些应对的准备.”中国土产畜产广东产业进出口公司茶叶进出口部副总经理张兵说,公司目前的合同主要是2~3个月的短期合同,因此,他们采取的主要方法是在与客户签订合同时,直接加上汇率的成本.“今天(21日)的汇率是7.92左右,我和客户谈3个月后的合同,结算价格会以双方商定的汇率成本来计算,例如7.9元或者7.88元.”对于人民币升值是否已经影响到其出口利润率,张认为,目前的汇率波动幅度仍旧是一个可以接受和可预测的程度,价格加上汇率成本仍旧可与客户商谈,影响不大.“万一汇率变动超出预期,损失也只能由我自己承担.”

而另外一个在东莞经营玩具的外贸公司负责人则坦陈,生意已经受到影响,但他拒绝透露具体数字.他表示,人民币升值速度不断加快,但具体升值到什么程度会对行业生存构成威胁,则要考察各具体行业的利润空间.“由于原材料涨价,玩具行业的利润已很薄,普遍只有5%左右,如果人民币升值与利润空间相当,估计影响将很大.”

此前有专家预测,如果人民币升值幅度达到或超过10%,中国纺织行业将彻底失去国际竞争力,因为这个幅度已经超出了纺织行业的最高利润率.采访的一位纺织业出口商对这一观点表示认同,但他认为,以人民币目前累计升值2%左右的水平,纺织企业仍旧可以承受.“产品仍有提价空间,对市场影响不大.但随着升值幅度和波动幅度的增大,企业必须要往高端和高利润率产品发展.”