买入
业绩符合预期，传统玩具整体平稳增长
上半年公司实现收入/归属母公司净利润7.24/1.75 亿元，同比变动-38.6%/+141.5%，收入下降较多源于剥离原材料化工业务。基本EPS 0.14 元，符合预期。上半年传统业务玩具及婴童产品收入同增10%，增速平稳。
游戏新品不断，全年流水无忧
上半年游戏业务实现收入1.9 亿元，同增114%。星辉天拓继续发展壮大，同时收购了畅娱天下49%的剩余股份。公司后续产品计划非常丰富，包括《刀锋无双》、《屠神》、《冰火幻想》、《小小勇士》等产品陆续推出，全年总流水目标达12 亿元。
影视创作保障盈利
上半年影视业务实现收入1.3 亿元，控股子公司春天融和Q2 起纳入并表，其代表作《北平无战事》在三个卫视首轮黄金档、一个卫视首轮以及爱奇艺播出，并于6 月获得代表中国最高电视剧评奖水平——白玉兰奖的最佳中国电视剧奖和最佳编剧奖，此外《我们最美好的十年》、《清网行动》等作品亦获热播。预计9 月开始将有《缘来幸福》等4 部电视剧上映，下半年还将制作《我的魔幻女友》等4 部电视剧，四季度将开机的有《过河入林》、《爱上女神》。优秀的创作能力成为其盈利保证。
“产业+资本”打造互娱商业拼图
产业投资方面，公司聚焦变现能力较强的游戏产业链及动漫影视等产业，截止最新已投资的标的企业涵盖手游研发、手游发行、移动互联网渠道、IP 相关企业和周边相关企业等。截至2015 年年中，公司累计投资各类游戏研发、发行项目43 项，金额合计约3.25 亿元。从项目后续安排上看，上半年谷果软件改制在新三板挂牌，更名为易简广告，一方面更好地享受流动性和自身发展带来的投资收益，另一方面各主体间在更高层面形成良性协作。目前已投的多个项目亦可通过类似的多种渠道实现收益，同时从业务协同上完成移动互娱生态闭环。
投资建议
维持对公司2015-2017年EPS 预测0.35/0.44/0.55 元。给予公司2015 年整体60 倍PE，对应目标价21.00 元，维持“买入”评级。
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